展望下半年，美国次贷危机影响会继续蔓延，世界经济发展将面对“滞”与“涨”同时加剧的严峻形势，影响中国经济发展的不稳定与不确定因素进一步增加，继续保持平稳较快发展所面临的困难和挑战不断加大。尽管受外需与投资实际增速明显放缓影响，全年ＧＤＰ增速将回落至１０％左右，但消费需求仍会平稳增长，物价水平也将有所回落，国民经济总体上将继续保持良好发展态势。

    一、投资将平稳增长，而实际增速仍呈下滑趋势

    上半年，尽管我国遭受了重大自然灾害，因灾后恢复重建投资较多，但前６个月全社会固定资产投资增速为２６．３％，同比仅加快０．４个百分点。

    尽管当前投资增速比较平稳，增幅与去年同期相比差别不大，但考虑到今年投资品价格快速上涨因素，投资增速实际上已明显放缓。前６个月，在资源品价格大幅上涨和工人最低工资标准提高影响下，固定资产投资价格涨幅达１０％，同比上升６．５个百分点。上半年，扣除价格上涨因素，全社会固定资产投资增速仅为１６．３％，为２００２年以来最低水平。从资源品价格持续上涨走势看，固定资产投资价格仍有可能继续提高，如果固定资产投资名义增速不明显上升，则投资实际增速明显放缓态势仍将延续，这将进一步增加经济大幅回落风险，影响到国民经济平稳较快发展。

    当前，推动投资增长的主要因素：一是２００５年以来，新开工项目数量快速增加，从２００５至２００７年累计新开工项目数量比此前三年增长５４％。今年上半年，尽管新开工项目计划投资总额同比仅增长１．５％，但由于在建项目数量较多，施工项目计划投资总额仍增长１７．３％，增幅同比上升１．５个百分点。当前，在建工程规模较大，随着工程持续推进，投资完成额将不断增加。二是前６个月，房地产投资增速达３３．５％，增幅同比提高５个百分点，房地产投资占城镇投资比重达２２．６％，同比上升１．１个百分点。７月１日商务部下放外商投资房地产备案权后，外资企业将会加快进入房地产投资领域步伐，外商房地产投资规模将会有所扩大。三是灾后重建需求将拉动投资快速增长。上半年，我国经历了罕见的低温雨雪冰冻灾害，遭遇了８级强烈地震袭击，人员伤亡和财产损失都很大。政府、企业和居民都在不断投入资金重建受损建筑与设施，尽快恢复正常生产和生活。２００８年，中央财政安排灾后恢复重建基金７００亿元，明、后两年还将根据需要继续安排相应财政预算。四是经过人民银行连续６次加息和美联储连续７次降息，中美之间利差不断扩大，６月末一年期人民币存、贷款基准利率与美元伦敦同业拆放利率差额分别为０．７６和４．１８个百分点，加之上半年人民币升值６．５％，一些境内外机构利用人民币与美元之间利差进行套利收益很大。前６个月，金融机构外汇贷款余额和国家外汇储备余额均大幅增加，同比分别增长４８．６％和３５．７％，表明套利规模还是比较大的。在当前中美利差较大且我国经济增长大幅放缓风险加大情况下，人民银行继续升息的可能性较小，能够抑制投资增长的利率政策作用将不会进一步增强。

    与此同时，抑制投资增长的因素也较多，甚至部分促进因素还有可能转化为抑制因素。首先，尽管前５个月房地产土地购置面积和商品房施工面积同比分别增长１３．７％和２４．９％，增幅同比分别提高８．７和３个百分点，这使得房地产在建工程不断增加，未来投资需求将持续扩大。但是，前５个月商品房销售面积却同比减少２．８％，如果未来商品房销售量下滑态势不能改变，则房地产投资必会因企业资金紧张而出现明显放缓状况。

    其次，前５个月规模以上工业企业利润增速为２０．９％，增幅同比下降２１．２个百分点。剔除石油加工和电力生产政策减利因素，以及石油、煤炭和铁矿开采行业由于价格累涨带来的利润暴涨因素，其余３４个行业实现利润增速同比却减少２７．１６个百分点。由于今年以来工业原材料成本上涨较快，原料类和采掘类工业品出厂价格指数６月份分别达１１．１７％和２９．３２％，在消费品市场供过于求比较严重、企业难以大幅度提高产品价格情况下，下游企业利润将不断受到挤压，利润增幅就会明显放缓，企业自有资金增速和扩大投资意愿就会减弱。人民银行调查显示，今年二季度企业盈利指数低于２００６和２００７年同期６．６和１个百分点，呈现盈利能力持续下降状况。